在线小额贷款公司-网上小额贷款资讯门户「安途贷」
  • 提交贷款资讯
  • 主页 > 热点 > / 正文

    A股业绩期逼近 老牌外资慎追热点、布局高壁垒企业

    2020-07-23 18:18 热点

      自2019年四季度以来持续反弹,A股多个热点受到市场追捧。然而随着业绩披露期临近,拥挤的“热点企业”的真貌将再度受到考验。截至1月16日,共有750家A股上市公司发布2019年年报业绩预告,其中预喜的有548家,预亏的有202家。机构也认为,商誉风险今年仍需警惕。

      在A股“开门红”过后,究竟后续会如何演绎?在热点拥挤的背景下,主动型外资又会如何配置?对此,毕盛资管(APS)投资经理徐涛在接受第一财经记者独家专访时表示,“目前市场的交易颇为拥挤,包括5G或华为产业链、去年各界认为被低估的周期股等,部分公司的股价已近乎反映了未来多年的盈利预期。而进入2020年,市场会将关注点落到2021年的业绩预期上,因此上半年的配置重点需从炒作转型、对公司更加精挑细选,布局具备长期竞争壁垒、相对不拥挤、估值较合理的企业,这类公司仍是长期跑赢的标的。”

      APS是早期(2004年)通过QFII额度参与境内A股投资的外资机构,风格更为本土化,目前包括毕盛、桥水、贝莱德、富敦等在中国境内的WFOE(外商独资企业)已获投顾牌照。

      警惕“交易拥挤”

      近期,接受第一财经记者采访的多家老牌外资都表示,“交易拥挤”已成需警惕的问题,尤其是在业绩期,但这同时也是差异化布局的机会。根据海通证券(600837,股吧)研究所的报告,就各行业PE处于2005年以来的位置(100%为最大,0为最小)而言,计算机处于93%,通信89%,电子元器件82%,家电60%。相比之下,房地产则为7%,建材7%,建筑5%。

      “最直观的例子是,以福耀玻璃(600660,股吧)作参照,其在全球汽车玻璃供应的占比高达30%,在中国市场的占比则高达70%,这类高壁垒企业的市值600多亿。但相比之下,如部分隔膜和电解液相关公司的市值也逼近相同水平。以长期视角来看,泡沫已经积聚,进入成熟期后,估值或面临大幅收缩的风险。”徐涛称。

      目前的5G产业链是估值高企、交易拥挤的典型。尽管有观点认为估值高并不代表未来无继续上涨的空间,因为参照4G的周期,5G的资本开支将是一个持续投入的过程,过程中虽必会出现投资不达预期、股价波动,但趋势并不会结束。然而问题在于,目前众多公司的股价已基本计入了未来多年的利润。

      APS的研究也发现,从4G到5G,增加的价值量中有一半将由台积电获取,可见最大的受益标的并不在A股。最新财报显示,2019年第四季度,台积电实现营收3172.37亿新台币(约合730.2亿元),超出市场预期,同比增长9.5%,环比增长8.3%;净利润1160.35亿新台币(约合267.08亿元),同比增长16.1%,环比增长14.85%;净利润率为36.6%。

      “因此也需避免对华为产业链的过度炒作。华为几乎一手包办了最有价值的技术产品,例如海思芯片,而为其代工的公司所负责的则是技术含量较低的部件,因此真正具备高竞争壁垒、高技术含量的公司有限。”徐涛也认为,“区别于苹果产业链,华为产业链的问题在于,相关供应商的议价能力不强,且华为产品更新快,因此当供应商仍在产能爬坡期的半途,即产能利用率才到50%~60%时,就往往要更换新产品了,这将挤压相关企业的盈利性。”

      此外,相关消费电子概念也在不断反弹,各界认为这与2020年是“苹果大年”有关,但多位接受采访的外资基金经理提及,即便是大年,目前股价也已充分反映了预期,若此后出货量等指标低于预期,或对股价造成较大冲击。“2020年手机最重要的卖点有两个——5G通信能力以及拍照光学功能。2020年手机出货量的确能小幅增长,但大部分的消费者还是会在个人换机周期到了才会换机,而不会因为5G提早换机,毕竟5G手机的杀手应用还没出现。”某外资机构TMT研究员向记者提及。

      更值得一提的是,周期股是过去几个月来市场炒作的热点,水泥等板块涨幅大超预期,其背后逻辑则是,基建投资企稳和全球经济在回暖,内外需改善可能会带动PPI和工业企业利率增速温和回升。“但多数周期股的价格已充分反映了经济稳定的预期,目前政策更多在于‘稳经济’,而非‘强刺激’,因此基建投资方面的预期差很小。”徐涛称。

      高壁垒企业将中长期跑赢

      在热点已被来回爆炒后,有人感叹好标的已经太贵,但也有人在加码优质却暂被冷落的筹码。目前,如部分优质的地产企业、网络安全概念公司已被众多老牌外资看作战略性布局标的。

      就食品饮料、家电等外资热衷布局的板块来说,徐涛认为,尽管近期热点有所转移,但此时不失为“吸筹”的好时机。“只是2020年需要更加精挑细选,随着行业增速变慢,食品饮料、家电、医药的分化将不断加剧。”

    Tags: 企业 慎追 老牌 壁垒 逼近 业绩 热点 布局 外资 高壁垒

    搜索
    网站分类
    标签列表